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玻璃价格陷入套利僵局

玻若不指零应调剂指针位置璃期货与现货间的升贴水将在11月份再次调整，这引起了许多现货企业的担忧。根据郑州商品交易所的公告，各控制环间可自动切换贴水调整的时间为2013年11月的第十个交易日，并在新的仓单有效期内实施。

企业套保进退两难

平板玻璃在2009年就被国务院列为六大产能过剩行礼仪模特业，企业并不敢开足马力生产，玻璃的产能利用率只有63%。

了解到，在2013年四季度将有8条新的生产线点火，其中信义集团营口100节能灯0吨生产线、沙河鑫利800吨生产线、海生二线800吨等都将对市场造成较大的影响。中粮期货(博客,微博)分析师杨鹏程表示，玻璃生产线一经点火必须连续生产，一旦停下来就意味着上千万元的损失。许多企业对于后市较为悲观，参与套期保值的意愿非常强烈。

作为上市时间并不长的期货品种，期货工具并不被许多玻璃企业所熟悉。通过走访了解到，和有色金属期货相比，玻璃企业对于期货的了解、运用较少。

河北某玻璃企业负责人告诉，玻璃与其他期货品种不一样，由于其易碎的性质，运输成本较为高昂，因此企业销售半径是有限制的，不同地区的报价差异很大。

9月12日郑商所主力合约1401收盘价为1370/吨，而河北大光明玻璃厂的报价仅为1304元/吨，近70元的利润对于企业来说还是比较可观的，但如未认真研究交易所的规则，企业难免会吃大亏。

和客户在新技术和新业务发展方面的成熟度根据5月份郑州商品交易所最新的厂库升贴水公告，大光明现货要贴水200元才能成交。这意味着按现在的价格，并不考虑其他费用的情况下，企业相当于以1170元在期货市场上卖出。

由于目前企业参与期货市场主要通过1401合约，一旦11月份交易所对升贴水调整幅度过大，将会对期货价格构成较大影响，并干扰企业参与套期保值。

远月合约升水套利难

注意到，玻璃1309合约在8月份大幅下跌，价格一度触及1200元/吨,这种情况出现在主力合约和现货价格变动不大的情况下比较少见。无独有偶，在玻璃1305合约交割前一个月也曾大幅下跌，价格更是一度接近1100元/吨。

杨鹏程告诉，玻璃上市后只有1305和1309两个合约进入交割月，近月合约大跌的一个重要原因是仓单无人接手。一方面，下游企业无法保证自己获得的是那个厂库的仓单，如果是较远的厂库，企业不得不承受较高的运输成本。另一方面期货价格反映的是全国市场的玻璃价格状况，但实际上各个地区玻璃价格差异非常大。例滑触线如上海地区的现货价格在1600元/吨之上，而河北地区现货价仅有1300元/吨。由于河北沙河等地玻璃生产成本低，仓单注册积极性也较高，因此近月期货价格会向低区域价格靠近。

玻璃期货市场还有一个现象就是远月合约的升水，每一个新上市且即将成为主力合约的报价一般都会较主力合约升水元/吨。但杨鹏程认为远遵化期合约并没有太多的套利空间，主要原因是玻璃的套利成本太高，运输费用、仓储费、资金占用费用、升贴水的不确定性等都制约着企业注册仓单的积极性。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

中华玻璃（)部